Érdemes mostanában állampapír-tulajdonosnak lenni, gondolhatnánk, és ez mindenképp így is van, feltéve, ha valaki amerikai állampapírokat birtokol. A sorozatos bankcsődök és a bankrendszerről érkező aggasztó hírek hatására ugyanis hihetetlen mennyiségű pénz áramlott az amerikai állampapírokba. Ez a folyamat alaposan lenyomta a hozamokat, olyannyira, hogy a rövid lejáratok hozamszintje a nulla felé tartott. Tekintettel persze arra, hogy a nulla a hozamok természetes alsó határa (hiszen senki nem fizet azért, hogy állampapírja legyen, alternatívaként ugyanis ott a nulla kamatozású, mondjuk párnacihában való készpénztartás) ez azt is jelenti, hogy most amerikai állampapírokba fektetni ilyen körülmények közt aligha kecsegtet különösebb nyereséggel. Egyrészt ennek tudható be, hogy a hét második felében megfordult a trend, másrészt persze annak, hogy az amerikai szenátus végül elfogadta az első körben elutasított pénzügyi "mentőcsomagot".
Az amerikai állampapírok hozama tehát emelkedett, mértékében impozánsan (értve ezalatt, hogy a hozamszint többszörösére nőtt), ugyanakkor a nulla körüli szintről nézve, abszolút értékben a dolog nem annyira jelentős (azaz a rövid lejáratú hozamszint még mindig évi 1 százalék alatti).
Gondolhatnánk, ahogy például az árfolyamesések is begyűrűznek mindenütt szerte a világon, ugyanez történik az állampapír-vásárlási kedvvel, azaz minden országban hasonló folyamatok játszódtak le. Ez azonban nem így van, hiszen a pénzek amerikai állampapírokba való áramlásának oka kifejezetten a biztonságkeresés volt, ezen szempontnak pedig a nemzetközi közvélekedés szerint az amerikai állampapírok felelnek meg. Szóba jöhetnek persze más országok állampapírjai is, azonban az úgynevezett feltörekvő piacokat állampapírostul általában véve kockázatosnak tartják a nemzetközi befektetők. A magyar állampapírok tehát közel sem örvendtek olyan népszerűségnek, mint tengerentúli társaik, sőt, egyenesen azt mondhatjuk, hogy nem volt megfigyelhető olyan tömeges pénzmozgás, ami az egyéb magyar befektetési eszközöktől a magyar állampapírok felé áramlott volna.
Miután a kockázatoktól már-már hisztérikus mértékben rettegő nemzetközi befektetők válogatás nélkül építették le a kockázatosnak tartott piacokon lévő pozícióikat, a magyar állampapírok hozamszintje nemhogy csökkent volna, de kifejezetten emelkedett. A három hónapos diszkont kincstárjegy aukciós hozama például - fittyet hányva a kamatcsökkentési várakozásokra - négy pont híján elérte a 9 százalékot, ami az előző heti adathoz képest 18 pontos emelkedést jelent. Bár a kereslet nagy volt az aukción, meghökkentő módon a maximális hozam 10 ponttal haladta meg az átlagot. Ez a különösen nagy mérték arra utal, hogy a piac meglehetősen ideges, szereplőinek árelképzelései a szokottnál jóval szélesebb skálán szóródnak. A tizenkét hónapos papír csütörtöki aukciójára már ez a bizonytalanság csökkent, a hozamszint azonban itt is emelkedett: átlagosan 9,26 százalékos hozam mellett lehetett befektetni.
Természetesen a forint árfolyamát sem hagyták érintetlenül a nemzetközi válság hullámai, azonban a pánikhangulathoz képest nemzeti valutánk csak kis mértékben esett. A 243-245 forint körüli euró mellett a forint gyengének tűnhet, de nem kell éveket visszamenni az időben, hogy emlékezzünk: sokáig a 250-es szint is kifejezetten erős forintnak számított.
Nemcsak a feltörekvő piacokat, de az amerikai és más fejlett országokbeli bankokat is fölöttébb kockázatosnak tartják mostanában, amin az előzmények után aligha lehet csodálkozni. A bankközi piacok alaposan leültek, nem szívesen nyújt senki hitelt, hiszen a vissza nem fizetési kockázatot (amit a bankközi piacon eddig gyakorlatilag el lehetett hanyagolni) most magasnak ítélik. Jobb híján a jegybankok dobnak tehát pénzeket a piacra, a kamatok viszont az egekbe szöktek: miközben - mint említettük - az amerikai állampapírpiacon nulla körüli hozamok voltak, a dollárkamatot illetően a bankközi piacon előfordult 10 százalék fölötti érték is. Bár mostanában mindenki a dollárral és Amerikával foglalkozik, a nemzetközi krízist fokozta, hogy európai bankok válságban való komoly érintettségéről is keringenek hírek a piacon, azaz többen arra számítanak, hogy Európában is csődhelyzetbe kerülhet néhány nagy bank. Ennek megfelelően már európai mentő csomagra is számítanak a piaci szereplők.
Ádám Zsigmond