Bár komoly mértékben - 6,7 százalékról 7,1-re - emelkedett az év/év alapon számolt fogyasztói árindex, a hír nem mozgatta meg a piacot. Az ok egyszerű: a szomorú hírnek semmiféle meglepetés jellege nem volt, a mérték nagyjából egybeesett a várakozásokkal. Más szóval a dolog már korábban beépült az árakba. Decemberre egyébként még hasonló magas inflációs mutató várható, az elemzők azonban a következő naptári évet illetően meglehetősen optimisták. Már januárra is csökkenő értéket várnak a kieső magas idei januári bázis miatt (ez az úgynevezett bázishatás, amikor egy mutató nem azért változik jelentősen, mert éppen most történt valami, hanem azért, mert egy korábbi extrém érték kiesik az átlagból). Az év további részére pedig a prognózisok egyértelműen az infláció drasztikus csökkenéséről szólnak.
Az inflációs mutató közzétételének napján a három hónapos diszkontkincstárjegyek aukcióján végre lefelé indult a hozam: az átlag 7,45 százalékos értéke három ponttal kevesebb, mint az előző heti. A vevők egységes várakozásait jelzi, hogy a maximum megegyezett az átlaggal. Matematikailag ez persze nyilván lehetetlen, tekintettel arra, hogy alacsonyabb hozamszinten is érkeztek ajánlatok, magasabb hozam mellett azonban per definitionem nem lehetett elfogadott ajánlat, azonban a két tizedesjegyre való kerekítést figyelembe véve már bőven lehetséges a dolog. Az eredmény ilyen értelemben tehát azt mutatja, hogy elhanyagolható volt az átlagnál alacsonyabb hozamszinten benyújtott ajánlatok volumene.
Ugyanez volt a helyzet a hat hónapos papírok aukcióján, itt az "egységes" hozamszint 7,39 százalék lett. A befektetőknek olyannyira egyforma véleménye volt a hozamok várható alakulásáról, hogy még azok is, akik biztosra akartak menni, csupán egy ponttal mentek ezen érték alá - ennyi volt ugyanis a minimális hozam.
A tizenkét hónapos diszkontkincstárjegyek aukciója valamivel izgalmasabb volt, de még mielőtt valakinek túlzottan megmozdulna a fantáziája, sietünk megjegyezni, hogy itt a maximum egy ponttal haladta meg az egyébként 7,34 százalékos átlagos hozamszintet.
A kiegyensúlyozott hozamalakulásból az is jól látható, kevésbé, mondhatni egyáltalán nem foglalkoztatja már a befektetőket az esetleges kamatváltozás lehetősége: nagyjából egyetértés van abban, hogy a közeljövőben a kamat semmilyen irányban nem fog változni. A korábban mindig az érdeklődés középpontjában álló kamatkérdés tehát - legalábbis egyelőre - lekerülni látszik a napirendről. Így bár ma - a közelgő ünnepek miatt a szokásos hó végi időponthoz képest alaposan előrehozva (az évben mindkét későbbi hétfőn ünnepnap lesz) - kamatdöntő ülést tart a jegybank Monetáris Tanácsa, a gyakorlatilag biztosra vehető tartásról szóló döntés aligha befolyásolhat majd bármit is. A diszkontkincstárjegy-hozamokból a mostani nyugalmi állapotban jól látható továbbá, hogy a hozamgörbe az éven belüli szakaszon, ha nem is túl meredeken, de határozottan inverz.
Ádám Zsigmond