A második negyedévben folytatódott a dollár gyengülése, s az immár harmadik negyedéve tartó folyamat egyre nagyobb kihívás elé állítja a dollárbevétellel rendelkező cégeket. Több társaság is úgy döntött a rekordgyenge árfolyam láttán, hogy nem fedezik le dollárbevételeiket, ám egyelőre nem jött be a számításuk, az amerikai deviza újabb és újabb mélypontokat üt meg. A dollár a második negyedév utolsó napján 3,4 forinttal állt lejjebb a március végihez képest, az egy évvel korábbinál pedig 39 forinttal volt olcsóbb. A negyedéves átlagár 8,4 forinttal volt alacsonyabb, és 28 forinttal maradt el az egy évvel korábbitól. Júliusban eddig további négy forinttal romlott a helyzet az exportorientált cégek számára.
A dollárgyengülés legnagyobb vesztesei a gépipari és a gyógyszercégek. A Richter árbevételének mintegy 70 százaléka származik exportból, amelynek valamivel kevesebb mint fele dollárrelációjú. A dollár egyforintos gyengülése 0,2 százalékkal ronthatja a nagyobbik gyógyszercég egy részvényre jutó nyereségét. A dollártól való függőséget csökkentendő a Richter július elsejétől az orosz piacon már euróban számláz. (A többi FÁK-országgal marad a dolláralapú elszámolás.) Ezzel az év végére a Richter dollárfüggősége 20 százalék alá csökkenhet.
Az Egisnél az export részesedése az árbevételen belül kisebb, 62 százalékos (más kérdés, hogy a hazai értékesítés nagyobb aránya mostanában egyáltalán nem számít pozitívumnak). Bár a gyógyszercég nemcsak exportjának, hanem a beszerzéseinek egy részét is dollárban bonyolítja, nettó kitettsége éves szinten így is 110 millió dollár. Ez azt jelenti, hogy egy forint elmozdulás a dollárárfolyamban 110 millió forintos üzemieredmény-hatással jár éves szinten. Ráadásul a veszteséget nem mérséklik a fedezeti ügyletek, a korábbiak kifutottak és a rendkívül gyenge, 190 forintos dollárárfolyamnál nem akarták újrakötni őket.
A Mol-csoportnak sem tesz jót a dollár gyengesége. Már korábban is tudni lehetett, hogy az olaj és az olajjal kapcsolatos termékek világszerte használt dollárelszámolása miatt alapvetően az egész csoport dollárlongnak tekinthető. Ez azt jelenti, hogy jövőbeli bevételeinek szerkezete alapján akkor jár jól, ha a dollár erősödik a helyi devizákkal szemben. A helyi devizák, azaz a forint és a szlovák korona az euróhoz kapcsolódnak, így az euróval szemben gyenge dollár a helyi devizákkal szemben is gyenge dollárt jelent (általában).
Ezt a hatást mérsékli, hogy a csoport egyre nagyobb arányban exportál, ami bizonyos esetekben euróelszámolású. Ilyenkor a gyenge dollárért vett alapanyagból előállított termékeket drága euróért adja el, ezzel kedvezően befolyásolva az eredmény alakulását. A petrolkémia-szegmens esetében ez fényesen megmutatkozik, a dollár gyengülése egyértelműen az eredmény növekedése irányába hat. Ez a divízió azonban a kisebbek közé tartozik, az összhatás a csoport egészét nézve így végül negatív lesz.
Az OTP számára a dollár mélyrepülése jószerével elhanyagolható tényező. Bár az orosz és ukrán piac hagyományosan dollárban és nem euróban számol, mind a rubel, mind az ukrán hrivnya némileg felértékelődött a dollárhoz képest. A két keleti leánybank eredmény-hozzájárulása idén még amúgy sem igazán jelentős, legfeljebb a konszolidált eredmény 5-7 százalékára rúghat. A még mindig legnagyobb érdekeltség, a DSK az euróhoz kötött levában számol, így a forint euróval szembeni mozgása befolyásolja valamelyest – forintonként mintegy 100 millió forinttal – az OTP profitját.
A Rába működését hosszú távon egyértelműen kedvezőtlenül befolyásolja a forint erősödése, és a hedge-ügyletekben rejlő lehetőségek is kezdenek kimerülni. A hedge-politika évek óta az, hogy a cég üzemi eredményét védi pozícióival, ám ezek az ügyletek a dollár tartós gyengülése miatt kifutottak, és egyelőre nem tudni, hogy amikor májusban átmenetileg 190 forint fölé erősödött az árfolyam, kötöttek-e újakat. Ezenkívül a társaság szállítói és vevői átértékelése miatt minden negyedév végén az aktuális árfolyamoknak megfelelően jelentős számviteli nyereséget vagy veszteséget mutat ki. A decemberben kötött újabb amerikai üzletnél viszont a partnerrel már sikerült úgy megállapodnia a győri cégnek, hogy az árfolyamkockázat egy részét a vevő átvállalja, így feltehetően a mostani gyengülés már az amerikaiak pénztárcáját apasztja.
Az ingatlanhasznosítóvá avanzsált Fotexet ugyan nem működési eredménye miatt szeretik, de a teljesség kedvéért megemlítjük, hogy a nagyrészt exportra termelő, jelentős dollárkitettségű Ajka Kristály bevételei minden tízforintos dollárgyengülés nyomán 300 millió forinttal csökkennek. A Danubiust csak közvetve érinti a zöldhasú gyengélkedése, ugyanis nem rendelkezik dollár-, csak euró- és fonthitelekkel, így azok átértékelésén sem nyereséget, sem veszteséget nem könyvel el. A cég a szobaárait euróban rögzíti, tehát forgalomcsökkenést legfeljebb a dollárban fizető turisták csökkenő vásárlóereje okozhat – ám ez feltehetőleg elhanyagolható tétel. A Synergont enyhén pozitívan érinti a dollár gyengülése, a cég ugyanis beszerzései nagyobb részét dollárban bonyolítja, azaz ezen kiadásai forintban számolva csökkenhetnek.
Almás Andor
Molnár Gergely
Mezősi Tamás