Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A tavalyinál 30 százalékkal rosszabb eredményeket pozitívan fogadta a piac, ezt tanúsítja az immár két hete zajló, a kiéhezett spekulánsok szemében már-már hossznak látszó, 500 pontos emelkedést hozó vásárlói rally. (A tegnapi, 7182 ponton záró BUX egyébként 8,2 százalékkal alacsonyabb az egy évvel korábbinál.) A cégek teljesítménye persze messze nem romlott 30 százalékkal, mivel az 53 milliárd forintos eredménycsökkenésből 35 milliárd az utóbbi hetekben a gázüzletág közelgő eladása miatt 25 százalékkal erősödő Mol számlájára írható. Az ugyancsak hatósági árintézkedéssel sújtott Démász profitja 1,7 milliárddal esett, de a cég a lemaradás jó részét az év végéig behozhatja. További „nem saját hibás” eredményromlás jelentkezett (5,7 milliárd forint értékben) az Antennánál is, amelyet a Vodafone konszolidálása okozott. A nagy vesztesek közül az erős forint és a magas élősertés-árak ollójába szorított Pick eredménye negyedére, az exportőrök közül a legnehezebb helyzetbe került Rábáé a hatodára csökkent. A Matáv-profit 7,7 milliárdos csökkenése viszont már aligha róható fel a külső körülményeknek, igaz, inkább csak a csoporton belül képződő profit átrendeződéséről van szó (a Westel javára), ám ez egyelőre, a kisebbségi részre eső levonás miatt érzékenyen érinti a nettó eredményt
E négy cégtől eltekintve a többiek eredménye gyakorlatilag nem csökkent, igaz, komolyabb javulásról csak néhányan tudtak beszámolni. Ezek között az eredményét 16-szorosára növelő Zalakerámia a rekorder, ám ez jórészt a forint árfolyam-alakulásán múlott. Figyelemre méltó a Globus négyszeres, a NABI két és félszeres eredménynövekedése, de talán még inkább (a magas tavalyi bázis miatt), hogy a legnagyobbak közül a Richter 24, az OTP pedig 20 százalékkal tudta növelni eredményét.
A két technológiai társaság idén meglehetősen gyengén teljesített, a Synergon tavalyi veszteségét négyszeresére növelte, a Graphisoft pedig - egy 3 millió eurós befektetés-leírás miatt - egymilliárd forintos tavalyi nyereségét csaknem ugyanakkora veszteséggel cserélte föl.
Félévkor az A kategóriás társaságok adó előtt 116 milliárdos eredményéből 27 milliárd az együttvéve csaknem 2,7 milliárd eurónyi hitellel rendelkező négy tőzsdei cég (Mol, Matáv, BorsodChem, Zalakerámia) árfolyamnyeresége volt. Június végén 243,59 forintot ért egy euró, szeptember végén viszont a forint jócskán veszített erejéből (257,75 volt a kurzus), így a nagy adósok extranyeresége jórészt elolvadt. Ez különösen a Matávnál és a Molnál okozott érzékeny csökkenést, de a Zalakeráminál is elvitte a harmadik negyedévi termelésből származó, egyébként jó 700 millióra rúgó profitot. Mivel azóta újra erősebb a forint, ha az euró az év végéig megmarad a mostani 250-252 forint körüli szinten, az adósok további 15-20 milliárd forintot nyerhetnek. (A befektetőknek is hozzá kell szokniuk, hogy néhány társaságnál a negyedév végi euró-forint kurzus akár egyforintos elmozdulása is 5-10 százalékos eltérést okozhat mondjuk az elemzői konszenzushoz képest, ugyanakkor az ilyen mozgásoknak a cég hosszú távú megítélése szempontjából nyilvánvalóan viszonylag csekély a jelentősége.)
A tőzsdei cégek eredményessége a hagyományosan kiszámított mutatókból, elsősorban az árbevétel-arányos üzemi eredményből követhető nyomon. Mint mindig, most is a Matáv és a Richter a listavezető (24-25 százalékkal, szemben a tavalyi 27-29 százalékkal), az Egis teljesítménye (18 százalék a tavalyi 22 helyett) jócskán elmarad a nagy vetélytársétól, amit csak fokoz a pénzügyi eredménynél a rossz fedezeti politika (3,7 milliárdos veszteség) hatása. A harmadik gyógyszercég, a Humet leginkább negatív előjelű kötelezettségállománya és emiatt a mérlegfőösszeget meghaladó saját tőkéje révén okoz meglepetést a táblázatban.
Az olcsó és drága papírok sorrendje nem sokat változott tavaly óta, legfeljebb az arányok módosultak. Tavaly nem volt olyan A kategóriás részvény, amely a tőzsdén a sajáttőke-érték 60 százaléka alatt megkapható lett volna, idén nyolc ilyen akad. Extrémen olcsó, könyvértékének harmadát éri a Pick, de a Graboplast kivezetési árfolyama sem éri el a sajáttőke-érték felét. A legdrágábbak közül kikerült a tavaly (330 százalékos P/BV mutatóval) második helyen álló Graphisoft, és átvette a vezetést a Matávtól az OTP. A Richter eggyel előrébb rukkolt, az Egist pedig megelőzte a Zwack. (Az Antenna tavaly mindegyiküknél drágább volt, de még nem az A kategóriában szerepelt.) A piac a jelek szerint továbbra is elég hatékonyan árazza a magyar részvényeket - a P/BV mutatók közül legfeljebb a Humet magas értéke lóg ki - még ha ez nem is találkozik a hazai befektetők vágyaival.
Korányi G. Tamás
