A kockázati tőkebefektetésekkel foglalkozó Magyar-Amerikai Vállalkozási Alap (MAVA) körülbelül 100 millió eurós alap létrehozását tervezi a piac trendjeinek figyelembevételével 2001 második felében.
A főként magyar technológiai, orvosi, élelmiszer-ipari vagy egyéb területekre irányuló befektetésekhez a tőkét nyugati intézményi befektetők biztosítanák - nyilatkozta lapunknak Tátrallyay Géza, a MAVA Befektetési Kft. partnere. Szerinte a régióban nem jelentős az a visszafogó hatás, amelyet az amerikai és a nyugat-európai gazdaság lelassulása gyakorol a kockázati tőkepiacra, a tranzakciónként 1-7 millió dollár közötti értékű nagy és közepes befektetésekre idén is jó lehetőségeket lát.
Egy közép-európai integrált tőzsde kialakítása (amint az pár évvel ezelőtt már Bécsben felmerült, ám a kezdeményezés akkor megbukott) vagy a kisebb kelet-európai tőzsdék csatlakozása egy nagyobb nyugat-európaihoz szerinte mindenképpen szükséges lesz hosszú távon, mert az esetleges tőzsdei exit komoly problémát jelent. Jelenleg ezt a befektetők úgy oldhatják meg, hogy szakmai invesztoroknak adják el a részesedésüket, mivel a menedzsment nem képes kivásárolni azt, vagy a feltőkésített társaság értékpapírjait nagy nyugati tőzsdékre vezethetik be.
A MAVA jelenlegi portfóliója 10 nagyobb cégből áll, a befektető a kockázati tőkepiacon átlagosnak számító 25 százalékos megtérülést vár el, a megtérülési idő tranzakciónként kettő-öt év. Az elmúlt időszak MAVA-tranzakciói közül a Medicor-csoportba tartozó Respirátor Rt. eladását és a Marketlink Gazdasági és Tanácsadó Kft.-ben szerzett lényeges kisebbségi részesedést emelte ki Tátrallyai.
Mintegy 3 millió eurós forrásbevonást hajt végre a magyar netes kockázati tőkebefektetésekre szakosodott, adózási okokból Hollandiában bejegyzett Fast Ventures (FV) BV is - tudta meg lapunk Fodor Pétertől, a cég vezérigazgatójától. A tőkeemelést az eddigi és új tulajdonosok hajtják végre. A társaság eddigi fő tulajdonosai Fodor Péter, Várkonyi Attila, a CA IB Értékpapír Rt., Lantos Csaba és Simor András. Az FV eddigi befektetései közül Fodor a webáruházat működtető Palya Kft.-t, a nyomdaipari profilú Print-X Rt.-t, a bioélelmiszerekkel foglalkozó amerikai Gobio Inc.-t és az online aukciókat szervező Axio Kft.-t emelte ki, de a befektetések tavalyi bejelentésekor megszellőztetett újabb invesztíciók még váratnak magukra. A 2 millió dollár alaptőkével létrehozott FV elsősorban az új gazdaság cégeibe kíván befektetni, bár - mint hozzátette - a fejlődésük korai szakaszában lévő kis- és közepes start-up vállalkozásokra a legnehezebb előrejelzéseket készíteni és értékelni. Másfél-két év alatt a tervezett körülbelül 15 cégből álló portfóliójuk kialakításához összesen mintegy 25-35 millió dollárra van szükség, amelyet mindig az adott projekthez kapcsolódóan gyűjtenek össze, külföldi befektetőktől. Fodor véleménye szerint a profitabilitáshoz jó ötletekre alapozott cégek, felkészült és önmagukat is menedzselni képes vezetők kellenek.
Az FV vezetői a CA-IB Értékpapír Rt. által 1995-ben létrehozott Equinox Ventures Kft.-től igazoltak át, mivel az, lezárva befektetéseit, megszünteti működését. Az Equinox és a szintén kockázati tőkebefektetésekkel foglalkozó, az amerikai Advent International (AI) Corp. tulajdonában lévő Advent International Tanácsadó Kft. több magyarországi befektetésben vett részt a '90-es évek közepétől, amikor a privatizáció lezárásával párhuzamosan előtérbe kerültek a vállalati konszolidációk és megjelent a piacon a fejlődőképes kis- és középvállalkozások tőkeemelésének fokozott igénye. Ilyen tőkekihelyezések történtek a baromfi-feldolgozó Hajdú-Bét Rt., a Csabai Konzervgyár Rt., a Nasdaqra is bevezetett, bankautomatákra szakosodott, magyar érdekeltségű Euronet-csoport, a magyar tőzsdén jegyzett, informatikai profilú Synergon Rt., valamint az amerikai - éppen csődben lévő - PSINet Inc.-nek eladott egykori Elender Rt. esetében. Fodor kifejtette hogy az Equinoxhoz tartozó Hungarian Private Equity Fund kihelyezéseit már eladták.
Szakértők szerint az internetes befektetők a gazdaság egészét sújtó amerikai recesszió hatására megfontoltabbak lettek. Sokan úgy vélik, a visszaesés a térségben nem volt olyan jelentős, mint amire egyesek számítottak. Bár idén várhatóan nem lesz jellemző a tavalyi évben tapasztalt hirtelen fellendülés, a tőkebefektetések minden nagyságrendben folytatódnak, sőt, mintha tőketúlkínálat lenne a piacon.
A leglátványosabb nyilvánosságra került bukás a nagy, lehetőség szerint piacvezető cégbe fektető AI-t érintette: értesülésünk szerint 1,5 millió dollár veszteséget szenvedtek el a csehországi bejegyzésű, de tevékenységét egykor Magyarországra is kiterjesztő Globopolis.com csődjével. Jelenlegi, 200 millió dollárral indult regionális alapjuk azonban továbbra is életképes, hiszen éppen május elején jelentették be, hogy 12 millió dollárt helyeznek ki a Zone Vision Enterprise Ltd. nevű, londoni központú telekommunikációs társaságba, amely Magyarországon a Romantica, a Reality és a Le Cinema kábeltévé-csatornákkal van jelen. Az AI az elmúlt években a magyar tv2 tulajdonosában részvényes Scandinavian Broadcasting Systembe is fektetett tőkét. Az internetes piac kezdeti felfutását konszolidációnak kell követnie; a kockázati tőkebefektetők is óvatosabbak lesznek a következő időszakban - nyilatkozta lapunknak Tóth Zoltán, az AI magyar cégének vezetője. A közeljövőben valószínűleg kevesebb start-up vállalkozásba invesztálnak, inkább a már meglévő cégekre összpontosítanak. Másrészt, ahogyan növekszik az iparág és cégeinek élettartama, és ahogyan stabilizálódik az elérhető profit, úgy válnak egyre megbízhatóbbá a cégértékelések és a piaci előrejelzések - hangsúlyozta.
Az AI 1996-ban létrehozott 60 millió dolláros alapját már elköltötte, az 1999 óta működő második, 200 milliós alapnak évente körülbelül egyharmadát helyezik ki. Befektetéseik nagy része ma már főként telekommunikációs cégekbe irányul, de továbbra sem kívánnak csak erre szakosodni. Az AI elsősorban regionális cégeket keres meg befektetéseinek tervezésekor, mivel az itteni nemzeti piacok önmagukban túl kicsik számára.
Az alkalmanként 200-300 ezer dollártól a néhány millió dolláros összeghatárig kihelyező, Magyarországon is tevékenykedő alapok és cégek között tartják számon a 3TS Venture Partners AG-t, amely a 66 millió eurós holland Technologieholding Central and Eastern European (THCEE) Funds befektetési tanácsadója, valamint a Concorde Alapkezelő Rt.-hez kötődő Eclipse Rt.-t is. Ez utóbbi 648 millió forintot kezel, jelenleg az alaptőke 35 százalékát helyezte már ki két vállalatba.
A nagyobb kockázati tőkebefektetők közé tartozik az amerikai AIG összesen mintegy 320 millió dollárt kezelő európai alapja, az AIG New Europe Fund (AIG NEF) is, amely a kelet-közép-európai régióban eddig 200 millió dollárt fektetett be. Széphalmi Géza, a lengyel AIG-CET Capital Management Sp.z.o.o. igazgatója, a Magyar Kockázati- és Magántőke-egyesület társelnöke elmondta, hogy számukra azok a saját piacukon vezető cégek a vonzóak, amelyek a tőkebefektetés révén képesek regionálissá válni. Nem foglalkoznak 10 millió dollár alatti befektetésekkel, átlagosan 15-45 százalék közötti részesedést birtokolnak, és részt vesznek a stratégiai döntéshozatalban. A ciprusi bejegyzésű TAP Investment Ltd.-n keresztül az AIG NEF a legnagyobb kisebbségi tulajdonos az ingatlanbefektetéseiről ismert Trigránit Fejlesztési Rt.-ben, valamint a Trigránit cégcsoport vállalataiban. Jelenleg ez az egyetlen magyarországi befektetésük, kelet-közép-európai portfóliójuk hét cégből áll. Az AIG körülbelül hároméves megtérülési idővel számol, nemzetközi portfóliója kiegyensúlyozott fejlesztésére törekszik. Kelet-Európát összességében kedvező befektetési területnek ítélik az amerikai és nyugat-európai intézményi befektetők pénzét kezelő AIG alap tanácsadói. Az új gazdaság lehetőségeit tekintve azonban - hasonlóan Tóthhoz - ők is úgy látják, hogy egy piaci korrekció utáni óvatos reneszánsz jellemzi majd a 2001-2002-es évet. Kifejezetten nem az online-szektorban kívántja lábát megvetni a nemrég kockázatitőke-invesztíciókra alakult BJP Invest Kft., amely mögött Medgyessy Péter, az Inter-Európa Bank elnöke és az MSZP miniszterelnök-jelöltje, Fekete János gazdasági szakember, illetve az Investor Holding áll (NAPI Gazdaság, 2001. május 22., 1. oldal). A cég 20-50 millió forint közti összegeket kíván kihelyezni - mondta lapunknak Albert János ügyvezető.
Varga Csilla-Marnitz István
