Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A dollár tovább erősödött az elmúlt héten az euró ellenében: a keresztárfolyam 1,3530-ról szépen lassan visszaereszkedett 1,3430-re. Az április végi csúcshoz képest az európai deviza most már 2 százalékkal gyengébb. A dollár/jen ugyanakkor alig mozgott, 121 és 121,5 között volt a jegyzés a múlt héten.
A relatív növekedési várakozások és ezzel szoros összefüggésben a kamatkülönbség továbbra is jól magyarázza az euró/dollár árfolyam alakulását. Idén a domináns sztori az volt, hogy az amerikai gazdaság lassul, az eurózóna pedig minden korábbi várakozást felülmúlóan jól teljesít, s ennek eredménye volt az amerikai és az eurózónabeli hozamszintek közeledése és a dollár gyengülése. Az elmúlt napokban ugyanezen tényezők már inkább a dollár mellett szóltak. Huzamosabb ideje eltér egymástól a Fed és a piac véleménye a növekedési kilátásokat és a várható kamatpályát illetően, de ez a különbség a közelmúlt pozitív meglepetést hozó adatai révén egyre kisebbé vált, s ma már minimális. A befektetők is kezdik elfogadni, hogy az első negyedév (amelynek során elképzelhető, hogy az 1,3 százalékos első becslésnél jóval alacsonyabb, akár egy százalék alatti is lehetett a GDP növekedési üteme) volt a mélypont, s innen már ismét gyorsul a gazdaság. A sokáig a recesszióval kacérkodó feldolgozóipar az ipari termelési és az ISM üzleti bizalmi index alapján is újra felívelő ágba került (ami jól látható például abból, hogy a három nagy autógyártó közül a General Motors és a Ford már javuló eredményekről tud beszámolni). Az elmúlt két-három negyedévben nagy meglepetést okozott a jegybanknak és az elemzőknek egyaránt, hogy a beruházások nagyon lelassultak, de a tartós javak rendelésállományának most publikált áprilisi adata ismét tisztes növekedést mutatott, így már második hónapja láthatunk bővülést ebben a keresleti tényezőben. Ennek alapján komoly esély van arra, hogy a beruházási aktivitás visszaesése csak átmeneti volt.
A növekedési helyzet tehát egyértelműen javulni látszik az Egyesült Államokban. Negatív kockázatok persze még vannak, hiszen a lakóingatlan-piac még mindig romjaiban hever. Továbbra sem látszik azonban semmi nyoma annak, hogy ez átterjedne más szektorokra. A munkaerőpiac rendkívül erős: a munkanélküli-segélyért jelentkezők száma például az elmúlt egy hónapban olyan alacsony volt, mint utoljára tavaly februárban. Mindennek egyenes következménye, hogy a piac most már elhiszi, a Fed jó darabig nem változtat a jelenleg 5,25 százalékos alapkamaton.
A Fed funds futures árak alapján a befektetők most már a decemberi ülésre is csak 50 százalékos esélyt adnak egy kamatvágásnak. S mivel devizák esetében minden relatív, meg kell említeni, hogy az eurózóna legfrissebb növekedési adatai enyhe lendületvesztésről tanúskodnak. A héten publikált májusi üzleti bizalmi indexek Németországban, Franciaországban és Olaszországban stagnáltak vagy visszaestek az előző hónaphoz képest. Bár az is igaz, hogy az indexek így is közel maradnak többéves (illetve az Ifo esetében évtizedes) rekordjaikhoz. Ezek a számok azonban elegendőek voltak ahhoz, hogy a március eleje óta nagyon látványosan, 50-60 bázisponttal feljebb került euróswap-hozamok stabilizálódjanak, miközben az amerikai hozamszint durván 20 bázisponttal emelkedett az elmúlt két hétben. Magyarul, a hozamkülönbség a dollár javára alakult, s ezt látjuk tükröződni az euró/dollár keresztárfolyamban is.
