Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Az euró/dollár középárfolyam stabil maradt az elmúlt héten, amint az Európai Központi Bank (ECB) a várakozásoknak megfelelően folytatta a monetáris politika szigorítását: az árfolyam 1,3080–1,3160 között mozgott. Pár napot kivéve a jegyzés már egy hónapja egy rendkívül szűk sávban, 1,31–1,32 között fluktuál. A kockázatelutasítás enyhülésével párhuzamosan a jen újból gyengült: a dollár/jen, miután március első napjaiban majdnem öt százalékot zuhant, a hét elején 115,4-en három hónapos mélypontra ért, majd innen 118 fölé emelkedett.
A jelek szerint lassan ugyan, de kezdenek csillapodni a kedélyek a piacokon a február 27-én kezdődött éles és szinte minden kockázatos eszközt érintő korrekció után. A Morgan Stanley által számolt kockázatiétvágy-index szerint február utolsó napjaiban olyan mértékben nőtt meg a kockázati elutasítás mértéke, mint utoljára 2000 őszén, a dotcom-buborék kidurranása idején (s nagyobb mértékben, mint 2001. szeptember 11. után). Még most is csak arról lehet beszélni, hogy a kockázat elutasítása enyhébb, mint egy héttel ezelőtt, kifejezetten a kockázat iránti keresletről még nem lehet beszélni. A hangulat változását jól mutatja például az S&P 500 pályája: a két héttel ezelőtti közel hatszázalékos gyengülés után az elmúlt héten (csütörtökig) már két százalékot erősödött az amerikai részvénypiac.
A devizapiacon ugyanezt a fejleményt a carry-ügyletek ismét pozitív alakulásában látjuk: a három legalacsonyabb kamatozású G–10 devizából (japán jen, svájci frank, svéd korona) finanszírozott, a három legmagasabb kamatozású G–10 devizából álló kosár (új-zélandi dollár, ausztrál dollár, angol font) február végén-március elején csaknem 5 százalékot vesztett értékéből, de a múlt héten már másfél százalékot erősödött. Mindebből persze következik a jen ismételt gyengülése is. (A péntek délután publikált, s a vártnál több szempontból is erősebbnek bizonyult februári amerikai foglalkoztatási adatok a kockázatelutasítást még tovább csökkentették.) A jelek szerint tehát a carry-ügyletek az általános félelmek ellenére mégsem omlottak össze. Ennek a másik oldala persze az, hogy a piac így nem tudott rendesen „kitisztulni”, továbbra is hatalmas mennyiségű short jenpozíció maradt a spekulatív befektetőknél, vagyis a kamatkülönbségre hajtó ügyletek sebezhetősége változatlanul fennmarad.
Miután az ECB a várakozásoknak megfelelően újabb 25 bázisponttal, 3,75 százalékra emelte irányadó kamatát, a döntést kísérő közleményben már nem „alacsonynak”, hanem „mérsékeltnek” nevezte a kamatszintet, ám összességében változatlanul engedékenynek ítélte meg a monetáris politikát, vagyis a kamatemelési sorozat folytatódik. Ezt támasztják alá a jegybank új előrejelzései is: 2008-ra a gazdasági növekedési és az inflációs előrejelzést is emelték a bank elemzői, s így éves átlagban jövőre már kétszázalékos inflációt várnak, vagyis az ECB célsávja felső szélének megfelelő értéket.
A kockázatokat továbbra is a magasabb infláció irányában látják a banknál, a dinamikusabb gazdasági növekedés miatt esetleg gyorsuló bérnövekedés, valamint a változatlanul rekordgyorsaságú pénzmennyiség-növekedés miatt. A négyszázalékos irányadó kamat tehát szinte bizonyos, a kérdés csak az időzítés: a piac jelenleg augusztus-szeptemberrel számol, de néhány elemző szerint akár már májusban jöhet a következő lépés.
