Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A múlt hét közepén szinte minden lejáraton 10-15 bázisponttal estek a magyar állampapírhozamok, s ebből a pénteki apró gyengülés is csak 2-3 pontot vett vissza. A nemrég még 7,1 százalék fölötti szinteken forgó irányadó (benchmark) tízéves papír, a 2017/B csütörtök délután még 6,9 százaléknál alacsonyabb hozam alatt is forgott, majd 6,92 körül zárta a hetet. Az euró/forint árfolyam a hét elején 255,5 környékén mozgott, innen egészen 251,5-ig ment le, pénteken pedig 252,5–253 között látszott stabilizálódni.
Az év eddig eltelt másfél hónapjával összességében azért még mindig joggal lehetnek elégedetlenek a magyar állampapírok (magyar) tulajdonosai, az éven túli futamidőket követő MAX index idei teljesítménye ugyanis gyakorlatilag nulla. Ennek megfelelően a magyarországi hosszú kötvényalapok (költségek utáni, tehát az ügyfél számára releváns) idei hozama is általában negatív. Az éven belüli futamidők ismét jobban teljesítettek, az ezeket követő RMAX index közel egy százalékot erősödött eddig 2007-ben.
Az elmúlt hét ismét jól illusztrálta a hazai gazdasági fundamentumok és a külső piaci környezet piacbefolyásoló hatásának erősorrendjét. A piac nagy izgalommal várta a januári fogyasztói árindexet, a hatósági árintézkedések nehezen kiszámolható következményei miatt az előrejelzések szokatlanul nagy sávban, 7,2 és 7,9 százalék között szóródtak, 7,5 százalékos középértékkel. A 7,8 százalékos tényadat tehát mindenféleképpen a pesszimistább várakozásoknak felelt meg, a piac ennek ellenére tökéletesen ignorálta a hírt, sőt az árak erősödtek valamelyest a publikálás után. Az elemzői vélemények az adat napvilágra kerülése nyomán ugyanolyan széles sávban szóródtak, mint előtte: volt, aki a 4-ről 8,4 százalékra ugró európai harmonizált árindex alapján a korábban vártnál is magasabb inflációs pályára számít a következő hónapokban.
Mások épp ellenkezőleg, a feltehetően az erős árfolyam miatt a becsültnél nagyobb árcsökkenést mutató tartós fogyasztási cikkek alapján a február-márciusi csúcs után gyorsabb inflációcsökkenést valószínűsítenek.
A jegybank sem igazán segíti a tisztánlátást: a leköszönő jegybankelnök ismét két számjegyű inflációról beszélt, a monetáris tanács legutóbbi ülésének jegyzőkönyve pedig „akár 9 százalék fölé” is emelkedő rátát említ (bár ez utóbbi még nyilván nem vette figyelembe a januári adatot). A lényeg az, hogy február-márciusban nagyon rég nem látott magas értékeket látunk majd, valahol 9-10 százalék között. S mivel a monetáris politika szempontjából a lényeges pont jelenleg az inflációs várakozások alakulása, ezért igazából nem tűnik túl fontosnak, hogy ezen a sávon belül hol is lesz pontosan a maximum. A piac mindenesetre már kevésbé aggódik. Míg egy-két hete egy 25 bázispontos kamatemelés még simán benn volt az árakban, most már csak körülbelül 50 százalékos esélyt ad egy ilyen lépésnek a következő három hónapban.
Az inkább negatívan értékelhető inflációs adatnál lényegesen fontosabbnak bizonyult az ismét erősödő globális kockázati étvágy. A január elején zuhanórepülést bemutató nyersanyagárak ismét emelkednek, a Dow Jones index újabb történelmi csúcsra ért, a feltörekvő piaci kötvényspread változatlanul rekordmélységben van (a JP Morgan EMBIG index alapján), csakúgy, mint az amerikai részvénypiac várt volatilitása (a VIX index szerint).
Miután az elmúlt hetekben számos gazdaságpolitikai vezető és a gazdasági sajtó nagyobb része is aggodalmának adott hangot a carry-ügyletek szerintük túlzott népszerűsége miatt (ezek alacsony kamatozású forrásból finanszíroznak magas várható hozamú eszközöket, leginkább a devizapiacon), a héten a fejlett devizapiaci carry-ügyletek már ismét pozitív hozamot mutattak, annak ellenére, hogy a leginkább alkalmazott finanszírozási deviza, a japán jen árfolyama 122-ről 119-re erősödött a dollárhoz képest.
A pozitív hangulathoz nagyban hozzájárult Ben Bernanke Fed-elnök szerdai kongresszusi beszámolója is. Habár a jegybankár valójában semmi újat nem mondott, s a legfontosabb kockázatnak továbbra is a magas inflációt tartja, a piacnak nagyon tetszett a már megtörtént inflációcsökkenést taglaló szövegrész, s ennek nyomán a nemrég az 5,1 százalékkal (tehát kamatemeléssel) kacérkodó decemberi Fed funds futures 5 százalék alá esett. A magyar piac szempontjából persze az a nagy kérdés, hogy ez a kiváló piaci hangulat meddig tud még a jelenlegi helyzetből javulni.
