Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A dollár több mint 11 százalékot vesztett az euró ellenében 2006-ban, elsősorban valószínűleg a két gazdaság eltérő ciklikus helyzete miatt. Az amerikai gazdaság az év második felében már érezhetően lassult, az eurózóna viszont sok tekintetben dinamikusabban bővül most, mint a kilencvenes évek végének szuperboomja során. Ennek megfelelően jelentős mértékben csökkent a kamatkülönbség is a két régió között. A dollár/jen nagyjából stabil maradt 2006 folyamán, a japán deviza az év végén egy százalékkal volt gyengébb, mint egy évvel korábban. Ebből következik, hogy a jen újabb 12 százalékot tudott esni az euró ellenében. A jen vesszőfutása az euróval szemben tényleg szinte hihetetlen: a 2000. őszi 89-es szintről mára 157 fölé került az árfolyam, azaz az euró 76 százalékkal erősödött a jen ellenében az elmúlt hat évben. Amint az a két legfontosabb keresztárfolyamból már kiderülhetett, a dollár egyfajta aszimmetrikus környezetben találta magát 2006 során, s az eredő egy enyhe gyengülés lett.
a Federal Reserve által számolt effektív árfolyamindexek szerint az amerikai deviza 5 százalékkal csúszott lejjebb a fejlett piaci devizák ellenében s 4 százalékkal egy szélesebb, fejlett és feltörekvő piaci devizákat egyaránt magában foglaló kosárral szemben.
Csak az érdekesség kedvéért pár szó az év legjobban és legrosszabbul teljesítő devizáiról (a dollár ellenében). A Bloomberg összesítése szerint a tavalyi top 10-ben öt kelet-közép-európai fizetőeszközt találhatunk: a lista élén álló szlovák korona és román lej több mint 20 százalékkal kúszott feljebb a dollárral szemben, de a cseh korona, a lengyel zloty és a horvát kuna is alaposan felértékelődött. Ha valaki ebből azt a következtetést vonná le, hogy régiónk a befektetők egyértelmű kedvence, gondolja meg még egyszer: az év két legrosszabbul teljesítő devizája a dél-afrikai rand és az izlandi korona, 10 százalék körüli leértékelődéssel. Földrajzilag ugyan nyilván egyik ország sem esik közel hozzánk, de a nyugati befektetési bankok kereskedői és elemzői általában mindkettőt a mi régiónkba sorolják, a hasonlóságok alapján nem teljesen oktalanul. A helyes következtetés inkább az, hogy 2006-ban a befektetők végre elkezdtek különbséget tenni a régió egyes országai között (bár ez Magyarország számára az esetek többségében inkább rossz hír volt).
A mellékelt táblázatban közöljük néhány nagyobb nyugati befektetési bank euró/dollár és dollár/jen előrejelzését 6 és 12 hónapos horizontra (a táblázatban szereplő bankok a Euromoney adatai szerint több mint felét lefedik a devizapiaci forgalomnak). A jelek szerint az euró/dollárban a bankok nem nagyon látnak izgalmas történetet. Annál inkább a dollár/jenben: az öt bankból egyedül a J. P. Morgan nem számít változásra, a többiek egyértelmű és jelentős erősödést várnak a japán devizától.
Több bank is úgy látja, hogy a dollár/jen egyszerűen nagyon messze van az egyensúlyi árfolyamtól, akárhogyan is becsüljük azt: a Deutsche Bank például 100 környékén látja az egyensúlyt, de még az előbb említett, nem „jenbarát” J. P. Morgan szerint is 105 körül lehet az a szint, amelyet a fundamentumok középtávon indokolnának. Mint tudjuk, rövid távon az egyensúlyi szint nem sokat jelent, a tapasztalat azonban azt mutatja, hogy ha tartósan és nagymértékben tér el az árfolyam a „helyes” értékétől, akkor legalábbis egyre nagyobb valószínűséggel indul el az árfolyam az egyensúlyi szint felé. A dollár/jen esetében úgy tűnik, ez a helyzet, s ez az egyik lényeges összetevője az előrejelzéseknek.
A kamatkülönbség szintén a jen javára változhat. A konszenzus szerint a Bank of Japan 2007 során biztosan folytatja a monetáris szigorítást, bár abban eltérnek a vélemények, hogy a jelenlegi 0,25-ről 0,50-re vagy akár egy százalékra emelkedik-e az irányadó kamat. A befektetők jelentős része ugyanakkor azzal is számol, hogy a Fed 2007-ben már kamatot csökkent és inkább többet, mint kevesebbet.(Más kérdés, hogy maga a Fed jelenleg jól láthatóan nem készül ilyesmire, de majd meglátjuk, kinek lesz igaza.)
Több bank szerint 2007 legfontosabb kockázata az, hogy az amerikai gazdaság a most vártnál nagyobb mértékben lelassul. Ez valószínűleg nem kedvezne a befektetők kockázatvállalási kedvének, s többek között a most oly népszerű carry ügyletek (alacsony kamatozású forrásból magas várt hozamú befektetést vásárolni) is jelentősen veszíthetnek népszerűségükből. Márpedig a jen a legnépszerűbb finanszírozási deviza az ilyen típusú ügyletekben, tehát ezek potenciális felszámolása szintén a japán deviza mellett szól.
Még egy indok, bár kevésbé komoly: a tavaly ilyenkor kitárgyalt öt bankból kettő 115–120 közötti árfolyamot mondott 2006 végére, vagyis nagyjából találtak. Az euró/dollár esetében egy bank mondott 1,30-at, a többiek 1,25 körüli szintet vártak 2006 decemberére. Jelenleg az euró/dollár 1,3150-en áll.
