Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A pénzügyi sajtóban egyre többet lehet arról olvasni, hogy az amerikai részvénypiacok bármikor összeomolhatnak, aminek több lehetséges okát sorolják fel. A legelső természetesen a félelem attól, hogy végül nem következik be semmiféle gazdasági fellendülés, vagy ha igen, akkor sem fog meglátszani a vállalatok nyereségtermelő képességén. A második probléma a részvények általános túlértékeltsége lehet, a harmadik pedig az utóbbi időben napvilágot látott vállalati számviteli problémák és csalások. A negyedik érv általában arra vonatkozik, hogy a dollár összeomlik, összeomolhat, illetve sokak szerint ez a folyamat már meg is indult.
Vajon valóban találóak a fenti érvek, és valóban ennyire rossz a tengerentúli pénzügyi világ helyzete? A gazdasági fellendülésre számos statisztikai mutató is utal, ám úgy tűnik, hogy ez a folyamat lassú és nehézkes lesz. A legutóbbi világgazdasági ciklus nem az „infláció - kamatemelés - recesszió" jellegű, második világháború után megszokott menetet követte, hanem inkább a XIX. századi „fellendülés - összeomlás" (boom-and-bust) jellegű ciklusokra hasonlított. Ezeknél egy új innovációs hullám utáni túlhajtott beruházási ciklust a tőkepiacok fellendülése, majd összeomlása követte, ami után évekig lassú stabilizálódás következett. Valószínűleg a mostani gazdasági ciklus is ilyen jellegű, s ebből az következik, hogy a recessziónak valószínűleg vége, ám nem várható gyors fellendülés.
A piac túlértékeltsége eléggé szubjektív kérdés, bár történelmi tapasztalatok alapján a részvénypiacok valóban túlértékeltek, ez azt jelenti, hogy öt-tíz éves távlatban sem valószínű, hogy a kötvényhozamoknál jelentősen magasabb hozamot biztosítsanak. A 2, 3, 6 hónapos tőzsdei mozgások szempontjából ez általában kevésbé szokott releváns tényező lenni, habár az ennél hosszabb időszak képét nyilvánvalóan beárnyékolja ez a tény. A középtávú mozgásokat sokkal jobban befolyásolja a piaci hangulat és a technikai tényezők, mint a fundamentumok, ezek pedig most talán inkább felfelé mutatnak, mint lefelé.
A következő és egyik leggyakrabban emlegetett kérdés a dollár összeomlása. Ehhez leginkább a dollárindexet érdemes megvizsgálni hosszabb távon (lásd grafikonunkat). Az 1995 óta tartó nagymértékű dollárerősödés trendje eszerint még mindig töretlen, habár valószínű, hogy a fundamentumok alapján valóban elkezdhet gyengülni a dollár. Nem egyértelmű viszont, hogy ez a folyamat nagyon gyors lesz-e.
Ugyanakkor az ábrát nézve világosan láthatjuk, hogy hosszabb távot tekintve egyelőre szinte semmi sem történt, a piac az elmúlt két évben megszokott sávban mozog, s a dollárindex - tízéves maximumához képest - alig pár százalékot gyengült, tehát egyelőre szó sincs dollárösszeomlásról.
Figyelembe véve a dollárt övező nagymértékű pesszimizmust és a tőzsdéken jelen lévő félelmet, azt mondhatjuk, hogy a több hónapos tőkepiaci gyengélkedés akár nagyon rövid időn belül is véget érhet, legalábbis egy időre. Habár a fundamentumok a nemzetközi piacokon továbbra sem jók, ennek ellenére valószínű, hogy a jelenlegi pesszimizmus sok szempontból túlzott. Így mind a részvénytőzsdéken, mind a dollár árfolyamában hamarosan ha nem is trendváltozás, de komolyabb pozitív korrekció következhet be, amely akár hónapokig is eltarthat.
Zsiday Viktor
