Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Folytatódott a trend nélküli kereskedés a főbb viszonylatokban: az euró/dollár 0,88-0,895, a dollár/jen 124-125 között ingadozott az elmúlt héten. A hét második felében a dollár a növekedési várakozások újbóli javulásának köszönhetően mindkét viszonylatban erősödött valamelyest, de határozott pozíciókat a befektetők továbbra sem nagyon akarnak felvenni. A relatív stabilitást illusztrálandó: az euró/dollár 18 hónapja ingadozik a 0,90 körüli plusz-mínusz 5 százalékos sávban, a dollár/jen pedig 11 hónapja van a 120 körüli hasonló tartományban.
A reflációs téma (a gazdasági növekedés újbóli beindulása, az infláció várható emelkedésével párosulva) ismét feléledni látszott az utóbbi pár napban, a szokásos következményekkel: erősödő részvények és dollár, gyengülő kötvények. Az ipari termelés egyidejű indikátorának tekintett NAPM index novemberben 39,8-ról 44,5 pontra ugrott, messze meghaladva ezzel a várakozásokat. A személyes fogyasztás 2,9 százalékos novemberi emelkedése széles körben a negyedik negyedévi GDP-előrejelzések módosításához vezetett: a korábbi 3-3,5 százalékos visszaesés helyett most már inkább 2,25-2,5 százalékos csökkenés mellett teszi le a voksát a piac. A hét talán legnagyobb meglepetése volt a feldolgozóiparon kívüli szektorokra (azaz gyakorlatilag a szolgáltatásokra) vonatkozó NAPM index több mint 10 pontos ugrása: így az index már az összehúzódást és bővülést elválasztó 50-es küszöb fölé került. A piac annak ellenére nagyon tudott örülni ennek a fejleménynek, hogy korábban alig figyelt erre a mutatóra, hiszen relatíve új, tehát nincsenek hosszú idősorok, s elég volatilis. De ez is csak azt mutatja, hogy ez a piac csak a jó hírekre kíváncsi. Ezekből kaptak újabb adagot a befektetők a heti munkanélküliségi adatok révén is: a folytatólagosan segélyért folyamodók száma az utóbbi 18 év legnagyobb csökkenését mutatta.
Az optimista hangulatot jól tükrözte, hogy mind a Dow Jones, mind a Nasdaq viszonylag könnyen áttörte a szeptember eleje óta nem látott tízezres, illetve a kétezres szintet, s ott is tudtak maradni, holott régebben mindkét „határ" kemény megpróbáltatást jelentett. A kötvénypiacokon viszont ismét vérszag terjeng a levegőben: a kétéves hozam két hét leforgása alatt előbb lement 3,18 százalékról 2,7-re, majd most vissza 3,16-ra. A tízéves papírnál ugyanez a pálya 5 százalékon kezdődött, süllyedt egészen 4,65-ig, csütörtök estére pedig már megint 5 százaléknál tartottunk. Ezzel párhuzamosan a jövő szeptemberi euró/dollár kontraktus újfent 125 bázispontnyi Fed-szigorítást áraz be.
Az, hogy a dollár nem tudott többet profitálni a hurráhangulatból, talán annak is köszönhető, hogy hosszú idő után Európából sem érkezett negatív meglepetés. A feldolgozóipari és a szolgáltató szektorra vonatkozó PMI indexek egyaránt a várakozásoknál jobbnak bizonyultak, ugyanakkor mindkettő továbbra is az 50-es küszöb alatt van. Az Európai Bizottság fogyasztói és ipari hangulatot kombináló indexe az utóbbi fél évtized legalacsonyabb szintjére esett, de még így is megfelelt az előrejelzéseknek.
Abban sem volt semmi meglepő, hogy az ECB változatlanul hagyta kamatait: a piac mindig is 2002 első félévére várt további 50-75 bázispontos lazítást.
Az Enron-ügy teljesen hidegen hagyta a dollárt: az energiakereskedő cég bedőlése egyelőre nem okozott szélesebb körű következményeket, ami valószínűleg annak köszönhető, hogy a hír azért nem villámcsapásként érkezett, mint mondjuk az LTCM esetében, 1998 őszén. A külső fejlemények továbbra is pozitívak a dollárra nézve: a legújabb közel-keleti események és Argentína most már minden bizonnyal feltartóztathatatlan útja a fizetésképtelenség vagy a leértékelés felé kisebb biztonsági dollárvásárlást már eddig is gerjesztettek, s ez egy darabig még folytatódhat. Szintén jó hír az amerikai devizának Kandahár, az utolsó fontosabb tálib központ feladása.
Ami a rövid távú kilátásokat illeti, a dollár/euró keresztárfolyamnál továbbra is érvényesnek tűnik az, hogy az optimista várakozások beigazolódása csak a dollár stabilitásához vagy szerény erősödéséhez elegendőek, ugyanakkor a csalódás egyértelműen az eurónak pozitív, amennyiben az korrekcióhoz vezethet a túl erősnek tűnő részvénypiacokon. A keddi FOMC-üléstől 25 bázispontos csökkentést vár a piac: ennek elmaradása akár erősítheti a dollárt, hiszen az a Fed optimizmusát sugallná, ennél több azonban pont az ellenkező hatással járhat. Nagy figyelemmel fogja kísérni a piac a csütörtökön publikálandó novemberi kiskereskedelmi eladási adatokat is: itt a konszenzus 2,9 százalékos esést vár az októberi 7,1 százalékos rekordugrás után.
Gy. M.
