A Napi Gazdaság szerdai számának cikke
A mezőgazdasági termények szenvedték meg eddig az idei évet, közülük a leglikvidebb árufajták az első negyedévet mély esésben zárták, ráadásul az áprilisi első kereskedési napok sem ígérnek túl sok jót. A Wall Street Journal felmérése szerint a Dow Jones-UBS árupiaci index hét eleji több mint egyszázalékos visszaeséséért elsősorban a búza és a kukorica volt a felelős, előbbi 3,5, utóbbi 7,5 százalékos mínuszban nyitotta a második negyedévet. Ezek az árupiaci eszközök már az első negyedévet is a mélyben zárták, a búza például időjárási okok miatt értékének 13 százalékát veszítette el.
A JP Morgan szakértője szerint a lemaradás egyik oka, hogy a konjunkturális kilátások egyáltalán nem jók, a másik, hogy elszívják az árupiacokról a tőkét a kecsegtetőbb befektetések, főleg a részvények. Az elemző szerint a folyamatot csak erősítik a jegybanki akciók, illetve az év végén erre játszott rá az is, hogy a vállalati eredmények még mindig tudtak javulni.
A historikus soron is úgy néz ki, hogy vége a szuperciklusnak, hiszen tavaly egész évben már egy százalékot meghaladó mértékben süllyedt a DJ-UBS index. Elemzők szerint emögött fundamentális tényezők húzódnak, így az amerikai és európai recessziós félelmek mellett a kínai kilátások romlása, illetve − mindezzel párhuzamosan − a dollárárfolyamban kibontakozó hosszútrend-forduló is. Hiszen az amerikai pénzben jegyzett áruk értékeltségének nem tesz jót a dollár várhatóan elnyúló erősödése. Az most csak hab a tortán, hogy néhány áruból hatalmas készletek is felduzzadtak, emiatt ezek − például a kukorica − különösen nagy árnyomás alá kerültek.
Vannak azért jobban teljesítő termények is − például azért, mert a korábbi évekhez képest most kisebb vetésterületen szórják őket az USA-ban −, ilyen például a rizs. Vagy mert javuló exportlehetőségek miatt veszik őket: a gyapot például ezért tudott 18 százalékot drágulni az idei első három hónapban. Összességében viszont nem látszik a trend, a Barclays szerint ezért a követő stratégiákkal hatalmasat lehet bukni. Nyerni most egyedül az árarbitrálással tudnak a befektetők, vagyis azokkal a stratégiákkal, amelyek a megnövekedett volatilitás miatt a különböző lejáratú határidős jegyzések közötti árkülönbözet-változásokat használják ki.
Ilyesmivel az első negyedévben az energiahordozók és a nemesfémek területén is lehetett játszani − mondják a Commerzbanknál. Szerintük például az olajpiaci trendnek támaszt adhat, hogy a gyenge amerikai makroadatok miatt alulbecslik a nyersanyag keresletét, pedig az egyelőre a Távol-Keleten erős, hiszen a nyugati recessziós környezet ellenére sem estek az árak. A Commerzbank szerint várható, hogy a befektetők átértékeljék az olajkontraktusokat, amihez a katalizátorok az újabb jegybanki stimulusok lesznek, ezért fontos lesz figyelni a csütörtökön a Bank of England-, a Bank of Japan- és az ECB-jelzéseket.
A távol-keleti kereslet a második negyedévben valószínűleg bővülni fog, erre számít Ali al-Naini szaúdi olajminiszter is, akinek véleménye tegnap egy hónapos csúcs közelébe segítette a Brent- és a WTI-jegyzéseket. A feketearany-kontraktusok közül egyébként a WTI volt képes együtt mozogni a részvényekkel az első negyedévben, aminek jegyzése januárban 91,82 dollárról 98 dollárig emelkedett. De befektetési szempontból sokkal izgalmasabb a Brent−WTI spreadek alakulása, hiszen az északi-tengeri nyersolaj jegyzésére sokkal közvetlenebbül hatnak az eurózónát sújtó rossz kilátások, így például a ciprusi események.
A Brent emiatt a szűk, 110-120 dolláros sávot nem is hagyta el a negyedév során, aminek első felében a WTI drágulásával szűkült közöttük az árkülönbözet. Erre akkor sok befektető nyitott pozíciót, ám a WTI korrekciójának hatására legtöbben nagyot buktak, hiszen márciusban 41 százalékkal nőtt a spread a két jegyzésen. Nagyot egyébként a földgázon lehetett keresni, ami a szokatlanul hosszú tél miatt 20 százalékos pluszban zárta a periódust.
A növekvő volatilitás miatt a trendalapú kereskedést övező kockázatok jelentősen megnőttek − figyelmeztetett a Financial Times Bill O'Grady, a Confluence Investment Management árupiaci stratégájára hivatkozva. Szerinte a részvények túlárazottsága miatt nem működtek az olyan hagyományos piacok, mint a nemesfémeké. Az arany például a negyedév elején annak ellenére esett 6 százalékot, 1571 dollárig, hogy közben a Fed mérlegfőösszege folyamatosan bővül, a konjunkturális kilátások romlanak, és még az inflációs várakozások sem lettek jobbak (legalábbis a hosszú oldali kötvényhozamok emelkedni kezdtek).
Tájékoztatás
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!