A Nasdaq szeptember 8-án az USA Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletéhez (SEC) kérelmet nyújtott be a tokenizált értékpapírok tőzsdén történő kereskedésének engedélyezésére. Ezzel egy teljesen új korszak kezdődhet a Wall Streeten, amely a részvényeket egyesíti a blokklánccal és annak minden előnyével. 

Tal Cohen, a Nasdaq elnöke egy Linkedin bejegyzésben hangsúlyozta: a tokenizáció és a blokklánc technológia integrálása a hagyományos piaci infrastruktúrába izgalmas előrelépést jelent a globális pénzügyi rendszer számára. A technológia jelentős fejlődése és sikeres alkalmazása számos eszközosztályban megfigyelhető, amely hatékony szerepet játszhat az elszámolási idők lerövidítésében, a folyamatok automatizálásában, valamint a tőke- és biztosítékkezelés hatékonyságának javításában.

Kapcsolódó

Célunk, hogy a blokklánc-technológiát beépítsük a meglévő piaci keretekbe, hiszen biztosak vagyunk abban, hogy együttesen megvalósíthatjuk az innovatív technológiák integrálását oly módon, hogy az minden piaci szereplő számára előnyös legyen, tette hozzá.

A blokklánc biztosítja, hogy a tokenizált értékpapírok rendes értékpapírként működjenek védve mind a befektetők jogait, mind a piac stabilitását egy alaposan tesztelt, ellenálló infrastruktúrán keresztül. A közvetítők, így többek között a letétkezelők továbbra is kulcsfontosságú szerepet játszanak a kockázatkezelésben és az elszámoltathatóságban, miközben a blokklánc lehetővé teheti a gyorsabb tranzakciókat.

Ma az amerikai részvénypiacok a világ leglikvidebb, leghatékonyabb és legellenállóbb piacai. Rendkívüli nagyságrendben működnek, naponta több milliárd tranzakciót dolgoznak fel, miközben többek között alacsony költségeket és erős befektetővédelmet kínálnak. Ezt az erőt évtizedek gondosan megtervezett szabályozás, befektetői védelem, technológiai beruházások és szigorú felügyelet támasztja alá, érvelt Tal Cohen.

Mit jelent valójában a tokenizált részvény?

A tokenizált részvény egy adott cég részvényének digitális, blokkláncon megjelenő megfelelője token formájában. A token a mögöttes értékpapír tulajdonjogát testesíti meg, miközben a blokkláncon éjjel-nappal a világon bárhol kereskedhető gyorsabban és alacsonyabb költséggel. A token értéke közvetlenül a mögöttes részvény árfolyamához kötött. A tokenizáció további előnyei, hogy a blokkláncon minden tranzakció nyilvánosan nyomon követhető, illetve az okosszerződések révén automatikusan osztható például osztalék is.

Már eddig is voltak előzmények a részvények és a tokenek kontextusában, azonban a szabályozói környezet nem tette lehetővé, hogy ezek széles körben elfogadottakká váljanak. A Binance a világ legnagyobb kriptotőzsdéjeként 2021-ben kínált Tesla, Coinbase, MicroStrategy tokenizált részvényeket, de szabályozói nyomásra leállította. De említhetjük a Franklin Templetont is, amely már egy befektetési alapot teljes egészében tokenizált a Stellar és Polygon blokkláncon.

Dubaj májusban elindította az első tokenizált ingatlanprojektet, amelynek partnerei között szerepel a Dubai Földhivatal (DLD), az Egyesült Arab Emírségek Központi Bankja és a Dubai Future Foundation. A projekt lehetővé teszi az egyéni befektetők számára, hogy tokenizált részvényeket vásároljanak dubaji ingatlanokban.

Sőt, 2025 júliusában a Robinhood bejelentette, hogy lehetővé teszi európai ügyfelei számára több mint 200 amerikai részvény és ETF tokenizált változatának kereskedését az Arbitrum blokkláncon. Ugyanakkor ez nem tökéletes megoldás, hiszen a tokenek mögött egy SPV (special purpose vehicle) áll, vagyis nem leszünk hivatalosan részvényesek, a tulajdonjog közvetett, és az érték sem feltétlenül tükrözi pontosan a valódi részvény árfolyamát.

Ezen az ellentmondásos állapotokon változtathat a Nasdaq új kérelme, amely valóban hivatalos formába öntheti a részvények tokenizációs folyamatát. Valójában már Trump elnök hatalomra kerülése volt a fordulópont, vagy pontosabban fogalmazva új sebességbe kapcsolt a blokklánc adaptációja. Számos törvényt hoztak nemrég, amely a kripto, a blokklánc és a tokenizáció együttműködését hivatottak segíteni.

Júliusban az úgynevezett kripto-héten – Crypto Week – a Kongresszus három jelentős törvényt fogadott el: a GENIUS törvény a stabilcoin-kibocsátók szabályozását vezeti be kötelező tartalékkal és átláthatósággal. A CLARITY törvény tisztázza, hogy digitális eszközök felett mikor a CFTC, és mikor az SEC rendelkezik. A harmadik a CBDC Elleni törvény, amely megtiltja a Federal Reserve számára egy központi banki digitális valuta (CBDC) fejlesztését vagy kibocsátását.

Mi az a tokenizáció? Mire jó?

A tokenizáció segítségével különböző eszközöket digitális érmeként (tokenként) jelenítünk meg a blokkláncon okosszerződésekkel, amelyek eladhatók és megvásárolhatók. A tokenek úgy működnek, mint a tulajdonjogot igazoló digitális tanúsítványok, amelyek szinte bármilyen értéktárgyat képviselhetnek.

A tokenizáción belül a Real World Asset (RWA), azaz a valós eszközök tokenizációja vagyontárgyak, például ingatlanok, áruk, kötvények digitális tokenként történő megjelenését biztosítja a blokkláncon. Vagyis ide sorolhatjuk a részvényeket is, amelyekkel a Nasdaq is foglalkozik.

A részvények tokenizálása lehetővé teszi a vállalat részvényeinek tokenként történő digitalizálását, ami a befektetők szélesebb körét vonzza és új likviditást hoz. Az eszközalapú értékpapírok esetében pedig a digitális tokenek növelik az átláthatóságot és egyszerűsítik az „értékpapírosítás” folyamatát.

A hagyományos értékpapírosítás közvetítőkre, kiterjedt dokumentációra és összetett jelentésekre támaszkodik, ami megnöveli a költségeket. A tokenizálás ezen lépések egy részét automatizálja az intelligens szerződésekkel. A befektetési alapok pedig olyan tokeneket bocsáthatnak ki, amelyek az alap részvényeit képviselik, így csökkentve az adminisztrációs költségeket és elérhetőbbé téve az alapban való részvételt.

Az intézményi befektetők – mint például a BlackRock – megjelenése is szükségszerűen a tokenizációt helyezi előtérbe, amely a következő generációs pénzügyek infrastrukturális alapja lehet. A tokenizált eszközök jelenlegi globális volumene körülbelül 24 milliárd dollár a CoinDesk szerint, amely az elmúlt három évben 380 százalékos növekedést mutatott. Ezek jelentős része a valós eszközökből (RWA) származik a blokkláncon. 

A tokenizált eszközök egyik meghatározó ágazata maga az ingatlanpiac, a Deloitte előrejelzéseszerint a tokenizált ingatlanok globális piaca 2035-re eléri a négyezer milliárd dollárt, szemben a 2024-es kevesebb mint 300 milliárd dollárral. 

A növekedést előmozdító tényezők közé sorolhatjuk a digitalizált folyamatok fokozott elterjedését, a hatékonyabb és átláthatóbb pénzügyi rendszerek iránti igényt, valamint az új befektetési lehetőségeket. Egyelőre azonban kihívást jelent a régi hagyományos pénzügyi rendszerekkel való integráció, most azonban a Nasdaq kérése óriási motivációt jelenthet a blokklánc-technológia elterjedéséhez.