Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A kereskedők és a piaci szereplők mintha már szabadságra mentek volna, legalábbis erre gondolhatunk az elmúlt hét alacsony állampapír-piaci forgalmát és a hozamok véletlenszerű, pár bázispontos mozgását látva. Ez persze csak a látszat, hiszen az elsődleges piac aukcióin mindhárom diszkontkincstárjegyre és a jegybanki kötvényre is szokás szerint sokan pályáztak. Mindössze arról van tehát szó, hogy - új hírek, események híján - komolyabb spekulációba nem kezdtek a piaci szereplők, de lejáró papírjaik megújítására mindenképp gondoltak.
Minden aukción számottevő túlkereslet volt, leginkább az - új sorozattal debütáló - egyéves papírén, ahol a 100 milliárdhoz közelítő ajánlat hatására a kibocsátó a tervezett 25-ről 33 milliárdra emelte az elosztott mennyiséget. A 9,07 százalékos átlaghozam a keresleti piacot tükrözi, bár nem vethető össze a rövidebb hátralévő futamidejű régi kincstárjegysorozat árából számolt egyéves referenciahozammal.
A három hónapos futamidejű papíroknál (diszkontkincstárjegynél és jegybanki kötvénynél) figyelemre méltó, hogy az aukciós hozamszintek a kéthetes jegybanki betét kamatának 9,75 százalékos szintje környékén alakultak. A jegybanki kamat csökkentése előtt rendre számottevően alacsonyabb volt a három hónapos hozam a kéthetes kamatnál. A mostani helyzet azt jelenti, hogy a jegybanki kamat további csökkentésére egyelőre nem számítanak a piaci szereplők.
Ez tulajdonképpen logikus is (hiszen utoljára a várakozásokon felüli mértékű volt a kamatvágás), ha nem vesszük számításba azt a körülményt, hogy a forint jelenleg eddig tapasztalt legerősebb pozíciója közelében van, az árfolyam a sáv erős oldalán, a sávközéptől körülbelül 11 százalékra távolodott el. Márpedig - mint ilyenkor lenni szokott - az exportőrök lassan elkezdik ráncolni a homlokukat, s felerősödhet a jegybanki beavatkozást követelők hangja. A jegybank viszont elsősorban kamatcsökkentéssel szabhatna gátat a forint erősödésének - legalábbis elvileg, hiszen az utolsó kamatcsökkentés alkalmával forintgyengülés egyáltalán nem történt.
Ádám Zsigmond
