- Mit gondol, mikor fog a gazdaság növekedése újra beindulni a tavaly őszi sokk után?
- Az idei év első fele még várhatóan a stabilizálódás jegyében fog eltelni, s igazi növekedést vélhetően csak jövőre fogunk tapasztalni. A régió és Kelet-Európa a kontinens nyugati felével párhuzamosan állhat talpra, az Egyesült Államok viszont hamarabb magához térhet. Eközben például Oroszországnak már egy kis olajár-emelkedés is segíthet.
- Bekövetkezhet-e a legrosszabb, amit egyes bankok esetében már a piac áraz: bedőlhet-e valamelyik nagy regionális bank?
- Nem. Azonban a bankok nyereségessége nagyon gyenge lesz a következő években. A régiós bankrészvények árazása nemcsak azt tükrözi, hogy gyenge a szektor iránti befektetői kereslet, és ilyenkor nagyobb tere van a lefelé irányuló spekulációnak. A piaci szereplők a makrokockázatokat is gyakran a bankokon keresztül játsszák le, ilyet pedig jelenleg azért találni. De vannak már optimista hangok is, a UBS például nemrég jött ki egy elemzéssel, amiben vételre javasolja az Erstét.
- Érdemes már vásárolni a régióban?
- Attól függ, hogy mit. Mi alapvetően egyedi cégeket nézünk, s nem top-down megközelítést alkalmazunk.
Már van egy-két érdekes papír, cégek, melyek erős cash flow-val rendelkeznek, ugyanakkor az értékelések alapján 30-40 százalékos diszkonttal forognak. Mi tavaly év végén alapvetően defenzívek voltunk, de most a gyógyszerszektorban, az olajszektorban, a telekomcégek között találtunk vételre érdemeseket. Jónak tűnnek a török bankok is, alacsony az árazásuk, alacsony a devizakitettségük és a hitel/betét arányuk.
- Hogyan teljesíthet a feltörekvő európai régió a következő időszakban?
- Ha a makrogazdasági helyzet stabilizálódik, akkor jöhet egy rally. Ehhez a devizapiacoknak is meg kellene már nyugodniuk, személyes véleményem szerint egyébként a gyengülési hullám legjaván túl vagyunk. Sőt már le is tudhattuk volna, ha nem lenne ennyi devizahitel. Látni kell azonban, hogy a régió és ezen belül Magyarország most már jelentősen alulsúlyozott a portfóliókban, van, ahol egyenesen nulla súlyozással szerepel. Nagyon fontos lesz a makrohelyzet alakulása országonként is. Ez nagy változás az akár még egy évvel ezelőtti állapothoz képest is, hiszen akkor sláger volt a régió, jelentős volt a tőkebeáramlás. Persze azt látni kell, hogy ameddig a nagy piacokon is találni számos jó vételt, addig nincs különösebb ok itt vásárolni.
- Tehát nem kell teljesen leírni a régiót?
- Talán kicsit eltúlzottak a félelmek; ez a régió átélt egy rendszerváltást, orosz válságot is, nem először szembesülnek a gazdaság szereplői nehéz helyzettel. Kifejezetten pozitív fejlemény volt a jegybankok közös, összehangolt fellépése a devizák védelmében.
- Mi a véleménye a tőzsdei integrációról, az egységes piac tervéről?
- Befektetői szempontból az a fontos, hogy a piacon legyen likviditás és a költségek alacsonyak legyenek. Ha ezt fogja eredményezni, akkor jó lehet minden szereplőnek. Eközben jó lenne, ha tőzsdére jönnének a tőzsdék, érdekes befektetői sztori lehetne.
- Az idei év első fele még várhatóan a stabilizálódás jegyében fog eltelni, s igazi növekedést vélhetően csak jövőre fogunk tapasztalni. A régió és Kelet-Európa a kontinens nyugati felével párhuzamosan állhat talpra, az Egyesült Államok viszont hamarabb magához térhet. Eközben például Oroszországnak már egy kis olajár-emelkedés is segíthet.
- Bekövetkezhet-e a legrosszabb, amit egyes bankok esetében már a piac áraz: bedőlhet-e valamelyik nagy regionális bank?
- Nem. Azonban a bankok nyereségessége nagyon gyenge lesz a következő években. A régiós bankrészvények árazása nemcsak azt tükrözi, hogy gyenge a szektor iránti befektetői kereslet, és ilyenkor nagyobb tere van a lefelé irányuló spekulációnak. A piaci szereplők a makrokockázatokat is gyakran a bankokon keresztül játsszák le, ilyet pedig jelenleg azért találni. De vannak már optimista hangok is, a UBS például nemrég jött ki egy elemzéssel, amiben vételre javasolja az Erstét.
- Érdemes már vásárolni a régióban?
- Attól függ, hogy mit. Mi alapvetően egyedi cégeket nézünk, s nem top-down megközelítést alkalmazunk.
Már van egy-két érdekes papír, cégek, melyek erős cash flow-val rendelkeznek, ugyanakkor az értékelések alapján 30-40 százalékos diszkonttal forognak. Mi tavaly év végén alapvetően defenzívek voltunk, de most a gyógyszerszektorban, az olajszektorban, a telekomcégek között találtunk vételre érdemeseket. Jónak tűnnek a török bankok is, alacsony az árazásuk, alacsony a devizakitettségük és a hitel/betét arányuk.
- Hogyan teljesíthet a feltörekvő európai régió a következő időszakban?
- Ha a makrogazdasági helyzet stabilizálódik, akkor jöhet egy rally. Ehhez a devizapiacoknak is meg kellene már nyugodniuk, személyes véleményem szerint egyébként a gyengülési hullám legjaván túl vagyunk. Sőt már le is tudhattuk volna, ha nem lenne ennyi devizahitel. Látni kell azonban, hogy a régió és ezen belül Magyarország most már jelentősen alulsúlyozott a portfóliókban, van, ahol egyenesen nulla súlyozással szerepel. Nagyon fontos lesz a makrohelyzet alakulása országonként is. Ez nagy változás az akár még egy évvel ezelőtti állapothoz képest is, hiszen akkor sláger volt a régió, jelentős volt a tőkebeáramlás. Persze azt látni kell, hogy ameddig a nagy piacokon is találni számos jó vételt, addig nincs különösebb ok itt vásárolni.
- Tehát nem kell teljesen leírni a régiót?
- Talán kicsit eltúlzottak a félelmek; ez a régió átélt egy rendszerváltást, orosz válságot is, nem először szembesülnek a gazdaság szereplői nehéz helyzettel. Kifejezetten pozitív fejlemény volt a jegybankok közös, összehangolt fellépése a devizák védelmében.
- Mi a véleménye a tőzsdei integrációról, az egységes piac tervéről?
- Befektetői szempontból az a fontos, hogy a piacon legyen likviditás és a költségek alacsonyak legyenek. Ha ezt fogja eredményezni, akkor jó lehet minden szereplőnek. Eközben jó lenne, ha tőzsdére jönnének a tőzsdék, érdekes befektetői sztori lehetne.
Tájékoztatás
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!
További részletek