Nagy a félelem - a profik is furán viselkednek

Nagyon megnőtt a félelem a befektetők körében egy esetleges világgazdasági lassulástól az elmúlt egy hónapban, ez derül ki a Bank of America Merrill Lynch felmréséből, amely során 260, összesen 689 milliárd dollárnyi vagyon allokációjáért felelős szakembert kérdeztek meg. A felmérésben a válaszadók nettó 11 százaléka számít arra, hogy a világgazdaság lassulással néz elébe a következő 12 hónapban, míg egy hónapja még nettó 15 százalék a növekedésben bízott. Ez a legnagyobb negatív irányú változás egy hónap leforgása alatt tavaly július-augusztus óta, amikor először súlyosbodott igazán az európai adósságválság.

A vállalati eredményekkel kapcsolatos várakozások is hasonló mértékű romlást mutatnak, míg május elején még nettó egy százalék globális szinten profitnövekedést várt, most már 19 százalék a profitok csökkenését tartja valószínűbbnek.

A befektetők pesszimizmusuknak megfelelően agresszívan váltottak kockázatkerülő üzemmódba. A portfóliókon belül az átlagos készpénzállomány aránya olyan magasra nőtt, amelyre utoljára 2009 januárjában volt példa, a pénzügyi válság legsötétebb időszakában, immár 5,3 százalékot tesz ki a májusi 4,7 százalék után. Eközben a részvényeket alul, a kötvényeket felülsúlyozzák a portfóliókban.

Eközben a befektetők egyre inkább a fiskális és monetáris politika irányítóitól várják a megoldást. A megkérdezettek többsége szerint a jelenlegi monetáris politika túlságosan is restriktív, nettó 6 százalék volt ezen a véleményen, ami a legmagasabb érték 2008 decembere óta. Csak emlékeztetőül, májusban még nettó 15 százalék túl lazának ítélte a monetáris politikát. Globális szinten a fiskális politikát 28 százalék tartja túlzottan restriktívnek a májusi 23 százalékot követően.

Még nem folyik vér a tőzsdéken

A befektetők éxtrém módon kockázatkerülő pozíciókat vettek fel az elmúlt időszakban, s a részvénypiacok túladott állapotban vannak. Azonban még nincs jele annak, hogy sor került volna a befektetők részéről a teljes kapitulációra - mondta Gary Baker, a BofA Merrill Lynch vezető európai részvénystratégája. A múlt hónapban még csak remény volt a befektetők részéről arra, hogy a politikai döntéshozók fellépnek a problémák kezelése érdekében, ez most elvárássá változott - mondta Michael Hartnett, a befektetési bank vezető globális részvénystratégája.

Nagy zavar a fejekben

A kockázatkerülés ellenére a befektetők úgy gondolják, hogy a részvények alul, a kötvények felülárazottak. Nettó 48 százalék tartja olcsónak a részvényeket, ami a felmérés történetében az eddigi legmagasabb érték. Májusban még csak 35 százalékos volt ez az arány. Emellet 83 százalékuk véli úgy, hogy a kötvények túlárazottak, ami szintén rekordnak számít.

Utóbbi meglehetősen furcsa fejlemény az allokációkat is figyelembe véve, a helyzet tehát az, hogy a befektetők olyan dolgokat súlyoznak felül a portfóliókban, amelyek szerintük drágák, s azt tartják alul súlyozáson, amelynek olcsóságáról meg vannak győződve.

De nem csak eszközosztályok tekintetében, hanem földrajzi csoportosításban is tetten érhető az irracionálisnak tűnő hozzáállás. Az európai eszközök alul súlyozása mellett a befektetési szakemberek ezzel a régióval kapcsolatban vannak legnagyobb arányban azon a véleményen, hogy alulárazott. Immár 45 százalék van ezen a vélemények a májusi 27 százalékot követően.

Már megint a kínai lassulás

A múlt hónapban a kínai gazdasággal kapcsolatos még növekvő optimizmus mostanára elolvadt. Májusban még a felmérésben résztvevők nettó 10 százaléka várt az ázsiai ország gazdaságától növekedést egyéves távlatban, most a pesszimisták és az optimisták aránya nagyrészt kiegyenlítődött. A feltörekvő piacok irányában is alábbhagyott a lelkesedés, már csak nettó 17 százalék súlyozza őket felül a májusi 34 százalék után.

Az amerikai részvényeket felülsúlyozók aránya nettó 26 százalékról 31 százalékra ugrott, mindezt úgy, hogy közben 36 százalékra emelkedett az amerikai gazdaságtól a következő egy évben lassulást várók aránya.