A MNB Monetáris Tanácsának keddi ülésén a többség a kamatcsökkentés folytatása mellett döntött, így az alapkamat holnaptól 0,2 százalékponttal, 3,2 százalékra csökkent. A piac 0,2 százalékpontos kamatcsökkentést várt a mai üléstől, amit várhatóan még további kamatvágások követnek, ugyanis az elemzők azzal számolnak, hogy a kamatcsökkentés nem áll meg a lélektani 3 százalékos határnál.
2013 augusztusa óta minden hónapban 20 bázisponttal csökkent a kamat, előtte 2012 augusztusa óta 25 bázispontos volt a vágás mértéke minden hónapban. A kamatszint kevesebb mint felére csökkent azóta, hogy 2012 augusztusában enyhítési ciklusba kezdett a jegybank. Akkor 7 százalékon állt az irányadó ráta.
Év végére meglesz a három százalék
A hazai monetáris politika mozgástere érdemben nem változott a hónap folyamán: a Fed eszközvásárlási programjának kivezetése nagy valószínűséggel jövőre csúszik át, mindeközben az EKB háza tájáról érkező hírek (negatív betéti kamat, eszközvásárlási program) mind-mind abba az irányba mutatnak, miszerint Európa megkésve, de legalább hozzá kezd a monetáris lazítás eszköztár bővítéséhez - olvasható az Equilor gyorselemzésében. .
Az elemzők szerint a hitelezés-ösztönzés reálgazdasági hatása csak később, a részvény- és devizapiaci hatás viszont gyorsan jelentkezhet. A következő kamatdöntő ülés alkalmával is hasonló lépésre számítunk a jegybanktól; feltéve, ha a külső környezetben nem következik be éles fordulat. Így év végére 3 százalékon állapodhat meg az alapkamat.
Jövő év elejétől már megindulhat a pénzromlás ütemének gyorsulása, hiszen februárban kiesik a bázisból az előző évben végrehajtott közműdíj csökkentés hatása, ami ettől a ponttól kezdve ellentétes hatással bír. A belső fogyasztás kisebb mértékű bővülésén és a gyengülő forint hajtotta exporton keresztül a gazdasági növekedés is beindulhat. Ha ehhez még hozzávesszük a Fed likviditási programjának várható csökkentését, akkor 2014-ben könnyen kamatemelési ciklusba kerülhetünk.
Az MNB-nek a speciális inflációs környezet és a globális hatások kettősségében kell majd lavíroznia, ezért az Equilor szerint az óvatosság még inkább indokolt lesz a részükről. A forint év végéig tartó gyengülésére elég nagy az esély a fentebb felvázolt folyamatok fényében. Az EUR/HUF technikai képe alapján a 300-as szintek áttörése esetén 302-es érték következhet. Tartós erősödésről a 296,5-297-es szintek elhagyása esetén beszélhetnénk.
Meglehet a nulla százalékos infláció
Az októberi 0.9 százalékos inflációs adat 40 éves mélypontot jelentett, és a rezsicsökkentés miatt az év hátralevő részében az ütem tovább csökkenhet, akár nulla százalék közelébe - írja Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfoliómenedzsere. A vártnál jobb harmadik negyedéves GDP adat nem hisszük, hogy érdemben befolyásolná a Tanács döntését, a havonta publikált reálgazdasági teljesítményt tükröző makrogazdasági adatok ugyanis továbbra is gyengék. A globális hangulat ugyan kicsit romlott októberhez képest, miután az amerikai állampapírok ismét emelkedni kezdtek, azonban az ijedtség nem hasonlítható a nyári hónapok során tapasztaltakhoz. Az MNB feszültebb helyzetek során is többször vágott már az év során.
A feltörekvő piaci kötvény portfoliókból való tőkekivonással összhangban a külföldiek által birtokolt magyar állampapír állomány novemberben tovább csökkent. A kamatdöntő ülések jegyzőkönyvének tanúsága szerint a monetáris tanács egyik tagja szerint a jelenség fokozottabb óvatosságot követelne, azonban a tanácstagok többsége szerint ez egyelőre nem jelentős probléma. Véleményünk szerint jövőre azonban a fejlett piaci hozamok emelkedésével párhuzamosan tovább folytatódhat majd a tőkekivonás a feltörekvő piacokról, ami kihívás elé állíthatja majd az MNB-t - írja Bebesy Dániel.