Jókora állami pofont kapott a Magyar Telekom

A Napi Gazdaság keddi számának cikke

A cégeket érintő szektorális adók kivezetése helyett jöhet az új, forgalom alapú telefon- és tranzakciós adó, amelyek gyakorlatilag − más elnevezéssel − újabb áfa jellegű adók lesznek. Ezek könnyebben átháríthatóak a fogyasztókra, ám ez sem biztos, így mindenképpen negatív hír az érintett társaságok szempontjából − értenek egyet a Napi Gazdaság által megkérdezett elemzők. A legóvatosabban Blahó Levente, a Raiffeisen Bank elemzője fogalmazott. Szerinte még nagyon korai stádiumban vannak ezek a tervezetek, így nagyon korai róluk beszélni. Annyi látszik biztosnak, hogy a tranzakciós adó talán kevésbé lesz érzékelhető, a telekomadó viszont könnyen átalakíthatja a telefonálási szokásokat.

A jelenlegi információk alapján az új telekomadó nagyjából 25 milliárd forintot jelenthet a Magyar Telekom szempontjából, pont annyit, amennyit a jelenlegi szektoradó − mondta Gabler Gergely, az Equilor szenior elemzője. Nagy kérdés ráadásul, hogy ebből mennyit tudnak átterhelni a fogysztókra, ugyanis az idén már volt áremelés a telefontarifákban. Mindezek ellenére valószínűbb, hogy a jövőben is marad az 50 forintos részvényenkénti osztalék, ami rossz hír, mert többen arra számítottak, hogy a szektorális adók kivezetésével ismét visszatérhet a részvényenkénti 70 forint körüli osztalékkifizetés.

Nem érdemes vásárolni

Egy másik fontos tényező, hogy a telekomadó ügyét vizsgálja már az uniós bizottság. Ez 70 forintot hozhat részvényenként a társaság számára, amennyiben a magyar kormány veszít az ügyben. Gabler szerint erre nem érdemes spekulálni, mert nagyon sokáig elhúzodhat az ügy, és könnyen lehet, hogy az így elveszített bevételt máshogy szedi majd be a kormány.

Gabler szerint ezért egyelőre nem érdemes Telekom-részvényeket vásárolni. Meglátása szerint a magyar papírokból akkor érdemes venni, ha lesz egy nagyobb eladási hullám a részvénypiacon. Erre az IMF-megállapodás előtt minden esély megvan, hiszen a piac türelme fogytán van. Gabler szerint ugyan lesz végül hitelkeret-megállapodás, de ez csak később, a nyár vége felé reális.

Jelentősen csökkenhet a telefonhasználat

A Telekom-papírok esetében szintén eladási ajánlást fogalmazott meg az új távközlési adó ötlete miatt a KBC Securities és az Erste Bank. Az Erste szakemberei szerint az új adónem bevezetése elsősorban a fogyasztókat érinti hátrányosan − mivel fogyasztási típusú adóról van szó, ezért vélhetően nem ellenkezik az EU-s előírásokkal −, azonban bevezetésének hatására az előfizetők telefonhasználata vélhetően jelentősen csökkenni fog, figyelembe véve, hogy a szolgáltatást terhelő 25 százalékos általános forgalmi adó már így is 27 százalékosra emelkedett.

Az Erste emiatt 580 forintról 500 forintra csökkentette a Magyar Telekom-részvényekre vonatkozó célárát. A 2013-as egy részvényre jutó eredmény-előrejelzésüket pedig az adó hatására 11 százalékkal, 53,7 forintra csökkentették, miután az idei számokba beépítették az energiaszegmens 20 milliárd forintos árbevétel-hozzájárulását is. Az Erste szakértői úgy látják, hogy míg az energia üzletág EBITDA-marzsa minimális, addig a magasabb marzsú távközlés bevételei az új adónem bevezetése után az eddiginél is gyorsabb ütemben csökkenhetnek. Úgy gondolják, hogy a Magyar Telekom valamilyen formában kompenzálja majd az adót, s nem hárítja át teljes mértékben a fogyasztókra. Azonban az osztalékvárakozásukat így is 20 százalékkal, 40 forintra csökkentették, mivel szerintük csak így tartható a 40 százalékos szint alatt az eladósodottság.

Fokozódott a pesszimizmus

A KBC elemzőinél viszont a hír csak megerősítette a korábban megfogalmazott negatív véleményüket a Magyar Telekom-papírokat illetően. Ők már november óta, a negyedik mobilszolgáltató megjelenésének hírére pesszimistává váltak a cég kilátásaival kapcsolatban. Az új adónem várható hatásainak tekintetében hasonló véleményen vannak, mint a többi elemző. Kiemelik, hogy az adó bevezetésének hatására az előfizetők körében csökkenhet a mobiltelefon-használat. A KBC elemzői idén 49, jövőre 55,1 forintos részvényenkénti eredményt várnak a Telekomtól, míg az Erste szakértői 53,7 forintra csökkentették a 2013-as eredmény-előrejelzésüket.