A francia Primagaz kivezetésével az SHV kezében lévő 15 európai PB-gáz-szolgáltató közül immár csak a magyar céget jegyzik tőzsdén. A Prímagáz Hungária iránt három napja megélénkült és tegnap 200 ezer darabos forgalommal is nyomatékosabbá tett érdeklődés nyilván a kivezetési várakozásokkal, illetve az azt megelőző feltételezett felvásárlási ajánlattal függ össze. A francia társaság esetében májusban az akkori tőzsdei árfolyamnál több mint 20 százalékkal magasabb, 85 eurós vételi ajánlatot tett az akkor még csak a részvények 50,4 százalékát birtokló SHV (NAPI Gazdaság, 1999. július 15., 11. oldal). Az ajánlatot a részvényesek többsége elfogadta és 85 eurón eladta a 2,5 eurós osztalékra is jogosító szelvényeket is tartalmazó részvényeit. A franciaországi kisrészvényesek szervezete, a CMF azonban túl alacsonynak tartotta az ajánlatot és kifogást emelt a tőzsdei kivezetés ellen. Az ezt követő hosszadalmas eljárás végén egy, a CMF és a francia tőzsde által is elfogadott szakértő korrektnek ítélte az árfolyamot, így elhárultak az akadályok a kivezetés elől. Az SHV igazgatósága a szakértő véleményének ismeretében november 17-i igazgatósági ülésén határozott a osztalékfizetés hatását és a féléves kamatokat figyelembe véve ismét 85 euróra árazott újabb vételi ajánlatáról. Ez az árfolyam már csak 5 euróval volt magasabb, mint a francia Primagaz akkori tőzsdei árfolyama. A vételi ajánlat azonban csak a részvények 23-án esedékes tőzsdei kivezetésének másnapjától érvényes. A Prímagáz Hungária sorsát figyelemmel kísérő befektetők meglehetősen gyorsan reagáltak az SHV szerdai döntésére és már aznap 30 ezer darabos forgalom kíséretében 2400-ról 2600 forintig tornászták fel az árfolyamot (a kurzus kedden 2300 forinton zárt, de szerdán már 2400-on nyitott). A cég árfolyama nem sokkal ezelőtt, a harmadik negyedéves gyorsjelentés közzétételének napján 2200 forintos mélypontra esett, az eredmény ugyanis annyira kiábrándító volt, hogy azt a menedzsment is gyengének minősítette (NAPI Gazdaság, 1999. november 12. 11., oldal). Tekintettel a PB-szolgáltató lassan szűkülő piacára, a magyar társaság iránti felfokozott befektetői érdeklődés szinte kizárólag a felvásárlási és kivezetési spekulációval indokolható. (A Prímagáz Hungária részvényei az alacsony, még a tegnapi 2870 forintos árfolyamon is csak 5-ös P/E értékük és 10 százalékos osztalékhozamuk miatt is keresettek lehetnek, igaz, ezen mutatók alapján egy héttel ezelőtt még olcsóbb volt a részvény.) Amíg a felvásárlással kapcsolatos döntés az SHV, addig a kivezetés a Prímagáz Hungária igazgatóságának hatáskörébe tartozik. A Prímagáz következő igazgatósági ülése december 10-én lesz, a napirendi pontokra december 2-ig tehetnek ajánlatot a tagok. A francia Primagaz százszázalékos tulajdonában lévő PAM GAS, amely a Prímagáz Hungária többségi tulajdonosa, eddig nem tett ajánlást a napirendi pontokra vonatkozóan. Egy feltételezett felvásárlási akció esetében a felvásárlási árfolyamot a Prímagáz Hungária alapszabálya nem szabályozza. A tőzsdei kivezetés már más kérdés, ilyen szándék esetén a tőzsde szabályai szerint nyilvános vételi ajánlatot kell tenni, amelynek árfolyama nem lehet alacsonyabb az elmúlt hat hónap forgalommal súlyozott átlagárfolyamánál, ami most 2425 forint. A francia társaság története alapján úgy tűnik, hogy van némi alapja a magyar Prímagázra vonatkozó felvásárlási és kivezetési találgatásoknak. Az ezzel kapcsolatos spekuláció várható eredményét azonban nemcsak magának a tranzakciónak a megvalósulási valószínűsége, de a felvásárlási árfolyam és a kivezetés időpontjának bizonytalansága is befolyásolja. Azt sem szabad elfelejteni, hogy az elmúlt egy évben már többször is átmenetileg jelentősen megmozgatták a Prímagáz-részvények árfolyamát a francia anyacég felvásárlásával és kivezetésével kapcsolatos hírek, valamint az SHV és a Prímagáz Hungária egy-egy közelgő igazgatósági értekezletével kapcsolatos várakozások. Jó példa volt erre a Prímagáz augusztus végi vezetői találkozója, amely után a korábban 2600 forint fölé ugrott részvényárfolyam a kivezetésről szóló döntés hiányában rövid idő alatt 10 százalékkal esett vissza. RÓNAI BALÁZS